<object id="je3b1"><meter id="je3b1"></meter></object>
  • <td id="je3b1"></td>

  • <object id="je3b1"></object>
      <td id="je3b1"><ruby id="je3b1"></ruby></td>

        黃湘源:退市新規應“該退則退、應退盡退”

        時間:2020年12月19日 08:30:28 中財網
          退市制度的設計應該將立足點放在保護市場的整體利益和廣大投資者的長遠利益上,對一切違法違規的行為必須“零容忍”,任何不符合上市條件的對象都必須“該退則退”和“應退盡退”。

          退市新規正越來越近地向市場化靠攏,這方面的進步是十分明顯的。但令人困惑的是,在原本已經有所改進的連續虧損退市和違法違規強制退市方面,卻為什么又出現了不進則退的情形呢?發生在退市新規上的這種“進一步退兩步”,顯然有違“零容忍”的監管原則,同時,也是同注冊制的推進方向相悖。

          退市新規在對原有退市制度進一步細化的基礎上,明確并增加了多項觸及退市的市場化標準。其中尤為引人注目的是市值退市、面值退市標準進一步從嚴。原來的“面值退市”提法過于寬泛,不僅容易引起歧義,也不利于準確和恰當地評價和對待正處在創業創新過程中的高科技創新經濟企業,包括有待回歸的中概股。據了解,在尚待回歸的中概股中不乏一些目前價格尚遠在1元之下的股票。對于目前在A股流通的面值為1元的股票來說,股價持續低于1元,連續20個交易日總市值低于3億元,顯然說明了其股票已然失去了投資價值和流動性,出清才是最佳的選擇。在財務指標方面,退市新規取消了原來的單一凈利潤和營收指標,按照新增的組合指標,連續兩年扣非前/后凈利潤為負將終止上市。這不僅在連續虧損的時間上由原來的三年縮短為兩年,而且也有可能在一定程度上壓縮了規避退市的技術操作空間。針對個別上市公司長期違法違規,卻因為未觸及當時的退市條件而肆無忌憚地拒不改正,以及半數以上董事對半年報或年報不保真的情形,退市新規新增了“信息披露或者規范運作等方面存在重大缺陷”的退市指標,這在一定程度上豐富了交易所日常監管的“工具箱”,在提高監管威懾力度的同時,也補充和充實了退市條件的衡量標準。此外,退市新規吸收科創板和創業板注冊制試點經驗,在風險警示股票和退市整理股票進入風險警示板交易的同時,取消了原已存在多年的暫停上市和恢復上市,這對于簡化退市流程,提高退市效率,加快退市節奏,也是十分有利的。

          不過,號稱“史上最嚴”的退市新規,在越來越向市場化靠攏的同時,一些實質性的關鍵性項目卻依然被打上了政策市的烙印。這不僅出現在財務類、重大違法違規類和規范類三大退市指標上,而且還突出地表現為5個“且”。財務類退市指標盡管將連續虧損的時間由原有的三年縮短為兩年,但是卻在一個“且”字下又增加了營業收入一個億的補充性條款。這意味著即使在出現連續虧損,只要可以保證營業收入不低于1億元,則依然還有可能實現規避退市。重大違法違規類退市指標也是這樣。首先,無論是連續三年虛增凈利潤、虛增利潤還是虛假記載凈資產,只要有一兩年沒有能夠連續得上,難道就可以不算違法違規了嗎?其次,違法違規的認定居然不是根據事實本身來定性,而是由違法違規的程度所決定,這也非常奇怪。難道非得達到所謂相對項指標的100%或者50%才算數,90%或者45%上下就可以不算了么?這種可以用來反映違法違規程度的計算公式,其本身的依據何在,準確性又如何,又有誰能說得清呢?更何況,處在“且”字后端的一個條件都是10億元。也就是說,只要所涉及的造假金額沒有達到10億元,那么,上述指標無論哪一個達到了退市條件,也不足以被認定為退市。

          目前,我國上市公司總數已經超過了4000家,而從1999年至今的退市企業僅125家,年均退市6家,年退市率0.31%。這兩年的情況雖然有所好轉,但同2000年以來美國平均5.8%的退市率相比依然差距不是一點點。

          退市制度是資本市場最重要的基礎性制度之一。退市制度不到位,不僅有可能直接影響到注冊制改革的順利推進,對市場表現的整體持續穩定和健康發展的影響更是非同小可。退市制度的設計應該將立足點放在保護市場的整體利益和廣大投資者的長遠利益上,對一切違法違規的行為必須“零容忍”,任何不符合上市條件的對象都必須“該退則退”和“應退盡退”。對“該退不退”的寬容和“應退不盡”的容忍,不僅是對市場建立在正常秩序基礎上的整體利益和長遠利益的不負責任,在某種意義上也是對投資者利益的更大傷害。

          當然,退市新規制度設計所反映的一些局限性也并不是難以解決的。糾錯之道無他,在廣泛征求市場意見的基礎上,更多地采納市場有識之士的正確意見和積極建言。截止目前的數據表明,今年以來所出現的交易類退市在數量上已遠遠地超過財務達標退市和違法違規強制退市。這充分說明,在退市機制上市場化總是更有力也更有效率。退市機制市場化是市場進步的標志。只有讓市場化繼續推著拉著向前走,退市機制方才有可能真正改變目前這種“進一步退兩步”的情況。
        各版頭條
        pop up description layer
        中文无码一区二区不卡AV_欧美日本免费无码永久_日本道AV无码无卡免费动漫 _亚洲专区欧美专区第一页高清_本高清亚洲免费视频_亚洲高清视频网| 亚洲日本va在线视频观看-四虎永久在线精品免费-免费观看四虎精品国产-热热久久超碰精品中文字幕| 啪嗒啪嗒完整版_啪嗒啪嗒在线_啪嗒啪嗒在线手机观看免费| 婷婷激情五月_丁香五月啪啪_五月婷婷开心中文字幕| 2019理论中文字幕_中文字幕乱码免费_中文字字幕在线中文乱码| 国产免费AV在线观看_国产AV在在免费线观看_国产在线高清理伦片A| 欧美AV.日韩AV.亚洲AV-亚洲 欧美 日韩 综合aⅴ-日本欧美大码aⅴ在线播放| 亚洲精品欧美综合二区_99人人模人人爽人人喊97超碰_成 人AV 在 线观看| 中文字字幕乱码在线电影_亚洲av综合av国产av中文_2012中文字幕视频| 亚洲高清逼_欧美图片亚洲图片日本高清_高清亚洲吗| _亚洲高清逼_欧美图片亚洲图片日本高清_高清亚洲吗| 香蕉视频app下载_香蕉视频ios版app_污香蕉视频app破解| 欧美日韩国产码综合一区_相关词搜索变化率_日韩中文字幕精品三区在线| _亚洲免费高清不卡在线_亚洲高清n_亚洲清一色高清| JAPANESE人妻中文字_韩国在线无码中文字幕_有码 自拍 日韩 中文字幕 在线| 成长在线视频免费观看-成长视频在线观看免费-成 人国产在线观看-国内自拍偷柏视频| 大香蕉在_大香蕉社区_大香蕉在线电影| 亚洲欧美日韩在线码不卡_欧美日韩国产一二区视频_中国亚洲日韩A在线欧美| 泷泽萝拉作品_泷泽萝拉作品第一部_泷泽萝拉视频_泷泽萝拉被三个黑人_| 日本1卡2卡3卡_一卡二卡三卡视频_飘花电影网| _亚洲高清无在码在线视频_2019亚洲高清在线高清_亚洲制服高清视频一区| 伊人影院蕉久影院在线_亚洲伊人成综合人影院| _亚洲高清逼_欧美图片亚洲图片日本高清_高清亚洲吗| 啪嗒啪嗒的视频大全_啪嗒啪嗒免费_啪嗒啪嗒美女视频_啪嗒啪嗒蜗牛视频| 欧美图片亚洲图片高清_亚洲一级高清_亚洲不卡高清免费视频| 伊人影院蕉久影院在线_亚洲伊人成综合人影院| 免费网看在线-免费v片在线观看网站-直接看的av网址免费的| 啪嗒啪嗒的视频大全在线_啪嗒啪嗒砰视频在线_啪嗒啪嗒免费观看_啪嗒啪嗒中文| 天堂在线中文_西瓜视频免费观看_啪嗒啪嗒完整版视频| 大香蕉综合_大香蕉综合网_大香蕉导航_大香蕉在线大香蕉在线| 国产人人看人人拍视频,一日本道不卡高清a无码-岛国无码免费不卡av-无码不卡中文字幕在线视频| 漂亮人妇被强了在线观看-漂亮人被强在线播放-美丽人妻中出中文字幕| 国语自产精品视频在 视频_国产国产人在线成免费视频_国产精品一区第二页| 人妻无码手机在线中文_在线二区 中文 无码_中文字幕视频二区人妻| 特级婬片日本高清视频-狼天天狼天天香蕉免费-人人爽天天碰狠狠添-人人天天夜夜曰狠狠狠狠| 中文字幕无线免费观看_亚洲中文在线字幕视频_免费不卡中文字幕在线| 色婷亚洲五月_欧美免费观看全部_久久女婷五月综合色啪| 亚洲偷自拍高清视频在线观看_亚洲高清在线自拍视频_欧美色欧美亚洲高清在线视频| 激情五月婷婷_激情五月婷婷在线直播-五月婷婷开心中文字幕| 久热爱精品视频在线_大香蕉久久爱| 最新日本道一免费一区_日本道一免费_日本道二区高清视频| 中日高清字幕版在线观看-香蕉在线2020年新版在线-中文字字幕乱码在线电影| 泷泽萝拉步兵_泷泽萝拉女教师mp4在线_泷泽萝拉第二部免费观看| 色婷亚洲五月_欧美免费观看全部_久久女婷五月综合色啪| _亚洲图片欧美图片高清_亚洲高清码在线_亚洲噢美高清| 国产情侣宾馆偷偷在线-国产偷窥高清在线视频-偷窥国产亚洲免费视频| 在线观看免费视频网站A站_日韩在线_在线 V亚洲 V欧美V 专区| 五月深爱婷婷六月丁香色_深爱五月_丁香五月婷婷激情_五月丁香花_五月天激情小说| 老鸭窝在线av毛片,五月丁香狼人干大香蕉,4438x全国最大的网址| 国产 亚洲 中文字幕 在线-中文字幕国产在线播放-亚洲免费无码中文在线| 日本熟妇中文无码_熟睡的人妻中文字幕_午夜少妇高潮.在线看| _亚洲色偷自拍高清视频_西西国模人体高清44亚洲首页_台湾beautyleg】美腿丝袜 高清写真亚洲最 ...| 亚洲免费无码中文在线亚洲在-亚洲乱亚洲乱妇在线-久久大香香蕉国产免费网-伊人色综合久久天天| _天天看高清2017亚洲欧美_gogo亚洲高清美女| 奇米777四色奇米影视_奇米影视888_777米奇影视| 丁香五月_丁香五月开心六月综合_丁香五月婷婷综合缴情_五月婷婷| 2020最新亚洲中文字幕在线_最好看的2018中文字幕_丝袜国偷自产中文字幕| 男女下面一进一出视频_试看二十分钟视频视频有声_真人强奷试看二十分钟| 日本特黄特色大片免费视频-日本在线看片免费视频,亚洲中文无码亚洲人在线-亚洲乱色视频在线观看| _亚洲性下载高清网_欧美亚洲高清专区av手机版_亚洲2019无码高清视频| 久草影院_久草电影_久草视频新免费_久草在在线新兔费观看首页| 天天看高清在线播放-天天看免费高清影视-天天看高清影视在线观看| 啪嗒啪嗒的视频大全国语_薰衣草在线观看视频_啪嗒啪嗒在线观看免费动漫| 亚洲日本va在线视频观看-四虎永久在线精品免费-免费观看四虎精品国产-热热久久超碰精品中文字幕| 中文字幕无线观看高清_中文字幕免费视频不卡_中文字幕免费无线观看| _日本高清视频亚洲色拍偷拍_亚洲不卡高清极品av_曰本无码亚洲视频高清| 免费人成在线播放视频_日本特黄特色大片免费视频| 啪嗒啪嗒免费_啪嗒啪嗒在线播放_啪嗒啪嗒的视频大全在线观看| 狼人av,狼人社区,成 人 社区在线视频,东京热影院| 日本理论片在线看2828_日本好大好硬好爽免费视频| 无码中文字幕乱码一区日本_无码中文天天AV天天爽_日本丰满熟妇人妻免费视频| _亚洲新成高清_欧美图片亚洲图片高清_亚洲一级高清| 天码欧美日本一道免费_久久香蕉国产线看观看精品| _亚洲不卡高清免费视频_亚洲看片高清_亚洲高清二区| 天堂亚洲国产中文在线-男人到天堂a的在线-最新2018天堂视频在线观看| 亚洲 欧美 中文 日韩AⅤ无码_国产在线亚洲V天堂A_日本亚洲欧美日韩国产AY| 婷婷色香五月综合缴缴情_丁香花久久五月综合网_久久婷五月综合色啪首页| 亚洲图片欧美图片高清_亚洲高清码在线_亚洲噢美高清| _日本高清不卡码无码v亚洲_无码高清黑人对亚洲_亚洲不卡免费高清| 亚洲片高清日本_91高清在线亚洲_亚洲性高清视频|